东吴证券：给予汉钟精机增持评级

  东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵放量》，本报告对汉钟精机给出增持评级，当前股价为20.01元。

  汉钟精机(002158)投资要点受光伏行业需求影响，Q3业绩有所下滑：2024前三季度公司实现盈利收入28.57亿元，同比-1.7%。2024Q1-Q3实现归母净利润7.21亿元，同比+6.1%；扣非纯利润是6.89亿元，同比+6.4%；Q3单季营收为10.22亿元，同比-10.2%，环比-5.9%；归母纯利润是2.71亿元，同比-13.9%，环比-11.1%，Q3业绩有所下滑，我们大家都认为主要受光伏真空泵验收节奏放缓影响。Q3盈利能力受产品结构变化影响有所下滑，控费能力稳步提升：2024前三季度公司毛利率为40.74%，同比+0.7pct；销售净利率为25.32%，同比+1.9pct。2024Q1-Q3公司期间费用率为11.72%，同比-0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.74%/3.84%/4.34%/-1.20%，同比-0.1/+0.4/-0.9/-0.4pct。Q3单季毛利率为41.27%，同比-1.5pct，环比-1.5pct，我们大家都认为毛利率主要受公司光伏真空泵收入占比降低影响；销售净利率为26.56%，同比-1.2pct，环比-1.6pct。泛半导体真空泵国产替代前景广阔，看好公司成长性：我们看好公司业绩成长性：①光伏电池片线亿元，随电池片设备技术迭代、旧泵维保，市场空间持续提升。电池片真空泵仍在国产替代阶段，公司作为龙头，2022年份额仅17%，仍有较大提升空间。②半导体线年中国大陆与中国台湾省半导体线亿元。目前半导体真空泵市场仍由Edwards等欧美日龙头主导，国产化率仅10%左右。公司为国内领先的半导体真空泵供应商，目前已通过部分8-12寸国内头部晶圆厂、先进封装厂以及半导体设备制造商的认可，并已开始批量交付。随着下游晶圆厂客户的扩产和设备商客户新工艺的持续验证，该业务增长前景广阔。盈利预测与投资评级：考虑到下游验收节奏，我们维持2024-2026年公司归母净利润分别为9.43/10.76/13.02亿元，当前股价对应PE为9/8/7倍，维持“增持”评级。风险提示：下游扩产没有到达预期，客户拓展没有到达预期，原材料价格波动等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券吴双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.23亿，根据现价换算的预测PE为11.57。

  证券之星估值分析提示汉钟精机盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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